中铝闪电收购力拓英国12%的股份，引起全世界的关注。这是中国企业海外并购史上规模最大的一次，提供了许多成功经验

    全球矿业风起云涌的并购大戏中，中铝一场出人意料的表演，引来了全世界的侧目。

    此番并购是中国企业海外并购史上规模最大的一次。对中铝在这次并购中表现出来的规范、开放、友好的国际化形象，媒体普遍给予了很高评价。中铝为什么在这个时间、通过这样的方式并购力拓？其背后究竟经历了怎样复杂的博弈？合作伙伴美国铝业扮演了什么角色？下一步，中铝又将有什么行动？带着这些问题，记者日前采访了中铝公司总经理肖亚庆——

    为什么选择力拓？

    看好力拓潜在的价值

    1月的最后一天，中国铝业在伦敦股市收市后的５小时内，通过场外收购的方式，联合美国铝业出价140.5亿美元，闪电般地收购了力拓英国上市公司约12%的股份，约占力拓整个集团总股份的9%。中铝成为这一全球第三大矿产资源公司的单一最大股东。

    “中铝联合美铝并购力拓，就是看好力拓潜在的价值。”肖亚庆告诉记者，“这与中铝公司的走出去战略是一致的。”

    近年来，随着国际金属市场的激烈变化和全球矿产资源行业的快速整合，中铝提出了“国际化多金属矿业公司”的战略定位。2007年，中铝进行了多项海外投资，包括投资澳大利亚昆士兰铝土项目、收购世界排名第九的秘鲁铜业公司等。

    “加拿大铝业公司被力拓收购、阿塞洛被米塔尔并购给了我们很多启示。如果我们不走这条路，坐等国际大公司之间加速并购整合，我们未来的发展空间会越来越小。”肖亚庆说。

    肖亚庆透露，在2007年10月初，中铝已经瞄准顶级矿业公司，寻找海外并购的机会。11月，全球最大的矿业公司必和必拓提出收购力拓，“这使我们坚定了走国际化大矿业公司、与顶级企业合作的道路。”

    总部位于英国的力拓成立于1873年，目前是全球第三大多元化矿产资源公司。近年来力拓一直保持较高的盈利能力，2006年实现收入254亿美元、净利润74亿美元，利润率达29%，具有巨大的商业价值。

    “我们认为力拓具有很强的持续盈利能力，而且可以做得更好。”面对海外媒体对中铝此番并购动机的质疑，肖亚庆强调用商业角度看待：“我们就是看中并购能给中铝带来更多利润，完全是从企业长期的发展战略出发。”

    点评：

    中铝此番成功参股力拓，无疑为中国企业如何通过海外并购“走出去”并为“走出去”的中国企业如何进入角色上了生动的一课。

    跨国并购不只是“花钱买东西”这么简单，不仅要依靠经济手段，还需要面对很多政治问题等其它风险。中铝此次行动不露声色，却颇为惊心动魄。在新加坡成立特殊目的公司、二级市场收购、场内场外结合……中铝高层也坦言，“其复杂程度将来可以写本小说”。这一系列标准的华尔街式的行为方式，使西方媒体惊诧于这家中国公司表现出的国际化素质。归根结底，中铝的并购是基于其国际化战略进行的。企业只有在明确的国际化战略指引下“走出去”，才能取得最佳效果。

    为什么与美铝合作？

    美铝全球领先有经验

    与中国企业传统的海外投资有所不同，人们注意到，中铝此番并购是与另一全球领先的铝业公司——美国铝业合作进行的。

    据肖亚庆介绍，中铝和美铝有过合作，双方有共同利益和合作基础。美铝得知中铝筹划此番收购时，很有兴趣。 双方经过很长时间的探讨，最终决定共同出手。

    在140亿美元中，美铝出资12亿美元，所占股份较少。对此，肖亚庆解释道，“此前双方有过协议，如果未来两家公司合作某一项目时，可能就会由美铝来主导，在与美铝的投资合作中，美铝不会一直占这么小的比例。”

    近年来，中铝一直在寻求与大公司合作“走出去”，在秘鲁等国的项目也都是开放式的，甚至愿意“把管理权交给有先进经验的外国公司”。

    “我们虽然在产量上已经居于世界前列，但也清醒地认识到，在企业管理和海外投资的相关经验上与国际大企业还有很大差距。要寻求合作，就必须寻找利益的共同点，寻找互相信任的伙伴，这也是走向国际必须经历的一步。”肖亚庆说。

    点评：

    中铝此番并购拉上了另一铝业巨头——美国铝业。虽然美铝在这次并购中似乎是个配角，但它为中铝提供了宝贵的经验。在产量、利润等数据上，近年来一些中国大企业的表现相当出色。但应当看到，我们在管理和经营上，尤其是在海外投资的能力和经验上，与国际顶尖的公司还存在相当大的差距。因此，在“走出去”的起步阶段，企业在寻求利益共同点的基础上，不妨找一个拥有丰富经验和管理水平的伙伴。

    如何控制交易风险？

    遵循国际规则和技巧

    中铝美铝并购力拓，结果看似简单，但涉及金额巨大，背后的过程极其复杂，存在大量风险。“我们论证风险的时间远远超过了讨论收购进程的时间。”肖亚庆坦言。

    经过长时间的博弈和论证，中铝最后以每股60英镑的价格完成了并购，国际上给予了“出价准确”的评价。加之此番所购股份并不太多，可以将风险控制到最小程度。“力拓股价坚挺，还有较大的上升空间。由于公司净利润高，分红比例较高，可以涵盖我们为融资付出的部分利息成本。”肖亚庆分析。

    除了涉及超过1000亿元人民币的财务风险，并购还涉及法律风险、政治风险、交易风险等。力拓的资产分散在英国、美国、澳大利亚以及非洲、南美洲的许多国家。最后算下来，至少涉及87项各国法律法规，还有各国不同的监管体系、披露原则等。“并不像我们最初想象的那么简单，所有相关风险都要顾及，许多限制非常严格，能够进行操作的区间、时间和空间很有限。”

    中铝本次交易聘请的财务顾问是国际知名的雷曼兄弟公司和中国国际金融有限公司，并辅以世界一流的会计师、税务师、国际审计机构、政治顾问和媒体顾问等，整个过程都按照国际通行的规则和惯例进行。“按国际规则办事，既树立了开放的形象，也控制了交易风险。”

    有了并购力拓的成功经验，肖亚庆对中铝未来的海外投资信心十足。“中铝从筹划到展开收购行动只有约三个月的时间，而如此规模的收购在国外需要上百人至少进行半年的工作，遵循国际市场通用的规则和技巧是中铝成功完成收购的重要原因。参股力拓是中铝参与世界顶级公司的第一次并购，但不是最后一次。”

    点评：

    “按国际惯例办事”是中铝此次收购提供的一大宝贵经验。企业要想成功进行海外并购，尤其是并购力拓这种顶级企业，必须花时间花精力，全方位地考察所在国的经济环境、政治环境、法律法规甚至文化、风俗习惯等。能够按国际通行的规则和惯例办事，才能更好地融入世界市场，参与国际竞争合作的风云变幻。在国际市场上，中国企业应展示更加成熟、开放、诚信、游刃有余的气度。（记者 王炜）

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